摘要
在高技术产业不断发展的前提下，其风险投资相关问题及其产生的风险预警管理越来越受到人们的关注。并且在市场经济条件下，高技术产业风险投资对于推动整个社会经济的发展有重要意义。论文首先分析了高技术产业风险投资的主要风险。高技术产业风险投资的主要风险则包括：技术风险、市场风险、财务风险、管理风险以及环境风险。其次是为了有效降低风险，提高投资安全性和收益可靠性，在分析了风险影响因素之后，构建了风险投资项目评价指标体系和风险预警管理系统。最后总结全文得出结论。
关健字：高技术产业；风险投资；预警管理
ABSTRACT
With the quick development of the High-tech industry, the risks associated with investment-related issues and its warning management of risk is receiving increasing attention. Under economic conditions in the market, high-tech venture capital industry plays important significance in promoting the development of the entire socio-economic. Firstly, the paper analyzes the risk of high-tech industry investment risks. The risk of high-tech venture capital industries is the main risk including: technical risk, market risk, financial risk, management risk and environmental risk. Secondly, in order to effectively reduce risk, improve the investment income security and reliability, the analysis of risk factors, the risk of investment projects to build the evaluation index system and risk management system for early warning. Finally, the author came to a conclusion.
Keywords：Hi-tech industry；venture investment；Early-warning management
目 录
第一章 绪论..............................................1 1.1 选题背景及研究意义.................................1 1.2 文献综述...........................................1 第二章 高新技术企业风险投资的特征........................3 2.1 高新技术企业的界定及其特征..........................3 2.1.1 高新技术企业的界定..............................3 2.1.2 高新技术企业的特征..............................3 2.2 风险投资的概念及特点................................
2.2.1 风险投资概述 2.2.2 风险投资的特点
第三章 高新技术企业风险投资主要风险......................8 3.1 技术风险............................................8 3.2 市场风险............................................8 3.3 财务风险............................................9 3.4 管理风险............................................9 3.5 环境风险............................................9 第四章 高新技术企业风险投资风险影响及评价指标体系.......11 4.1 影响因素...........................................11 4.2 风险评价...........................................12
4.2.1 评价指标体系构建理论依据........................12 4.2.2 风险投资项目评价指标体系指标选择................12 4.2.3 风险评价指标及其量化方法........................13 第五章 高新技术企业风险投资风险预警管理系统.......................................................15 5.1 基本原理...........................................15 5.2 风险预警管理系统结构模式...........................15 5.3 预警管理系统响应模式...............................16 5.4 预警管理系统应用...................................17 第六章 结论.............................................19 参考文献.................................................20 致谢.....................................................21
第一章 绪 论
1.1 选题背景及研究意义
知识经济的兴起给全球经济带来了深刻的影响和变革，以创新为灵魂的知识经济必然要求大力发展创新型的知识产业，即作为知识经济核心产业的高技术产业。
高技术产业的发展需要完善的政策、法律、金融、人才、社会观念等各因素的共同配合，从而建立起一个能够推动高技术产业持续、快速发展的有效的系统机制，这个机制是被称为现代经济增长发动机和高技术产业推进器的风险投资机制。我国在二十世纪末提出了“科教兴国”的发展战略，适应知识经济时代国际竞争的需要，采取各种措施大力推动高技术产业风险投资及其风险预警管理的发展。
1.2 文献综述
推动高技术产业发展的风险投资从19世纪末出现在美英等西方发达国家，发展到今天，已经经历了100多年的历史。从最初的私人“天使”资本直接投资企业的初级形式到现代的契约型风险投资基金的高级形式，风险投资无论是在规模的广度上还是在运作机制的深度上都得到了长足的发展，尤其是在风险投资业发达的欧美国家，相关的体制日益趋于完善和成熟。但是从理论研究的角度考察，相关的理论研究却仍旧比较多地停留在对各国风险投资实践经验的总结与归纳及概念、特征和基本运作流程的表述方面。具体而言，目前国内外理论界对风险投资的研究主要遵循以下两条脉络：一是从产业发展的角度研究风险投资，主要研究风险投资发展的产业载体，即高技术产业发展过程中的产业结构演进、产业技术升级以及产业内技术创新与制度创新的互动和竞争力的提升，将风险投资作为高技术产业发展的投融资体系的一个内在组成部分和高技术产业发展与产业结构研究的重要动力，进而在其中对风险投资的相关概念、特点和运作进行阐述；二是从金融的角度研究风险投资[1]。一部分理论研究和实务工作者认为，风险投资作为一种通过资本市场进行的资本融通活动，又因其对象主要针对高新技术产业，所以认为风险投资是一种金融与创新的综合。
国内对于风险投资的关注和研究最初起步于对国外风险投资现象和成功经验的介绍，兴起于对知识经济的关注，相关的介绍性文章和书籍较多。从理论研究的角度看，国内对风险投资的研究也遵循着一条从表面现象到深层次机理、运作逐步深入的轨迹。黄用良和商亚玲（2004）通过详尽的资料选取及扎实的理论分析，介绍了风险投资的本质、分类、组织形式及其运作机制，并对从事风险投资
管理所必不可少的价值评估、投资策略、操作方法等方面进行了全面的剖析，在风险投资的理论与实践上都涉猎了广阔的领域[2]。孟宪昌（2003）以高技术企业为基本的研究对象，在对高技术企业成长的相关问题进行清理时将风险投资问题自然地和逻辑地纳入研究过程，在分别对高技术企业成长的基本规律进行梳理和把握其与风险投资的历史及逻辑的考察和认识基础上，将高技术企业的成长问题与风险投资有机地结合在一起，在考察风险投资与高技术企业相互融合的历史中提示了它们相互融合的经济学动因，构建了将风险投资和高技术企业成长这两个不同研究领域和研究对象结合在一起的边缘性理论框架，并概括性地探讨了中国的风险投资和高技术企业成长的若干问题[3]。田宇教授（2004）从产业与金融、金融与创新相结合的角度入手，进行综合性的考察和分析，集中探讨了高技术产业的发展环境与风险投资环境的统一性、高技术产业发展过程和发展风险投资的统一性，强调外部发展环境对于发展风险投资的重要性，并提出培育与优化我国风险投资环境是促进风险投资发展进而推进我国高技术产业发展的根本措施[4]。尹航（2008）则从高新技术成果转化视角出发，构建了风险投资项目评价体系[5]。李建良（2008）通过对风险投资的“风险收益机制”的系统研究揭示风险投资“合理预期的高收益和合理控制的高风险”这一核心机制及其对风险投资的内涵和外延界定、风险投资的评估决策模型及风险投资对被投资企业成长演进的逻辑意义
[6]
。佘廉教授于1993年提出的“企业预警预控管理系统”正式完整地提出了企业
建立预警管理系统的思想与依据，而他主持的“企业危机预警原理与方法研究”，对企业管理危机发生的根源、运动规律及预警原理与方法进行了全面研究[7]。总体而言，高技术产业风险投资及其风险预警管理的理论研究仍旧是一个新兴的研究领域，目前正在迅速地发展和完善之中。
第二章 高新技术企业风险投资的特征
2. 1 高新技术企业的界定及其特征
2.1.1 高新技术企业的界定
高新技术一词源于美国，在我国常常把高技术、高科技和高新技术视为同义词。高新技术主要指二战后涌现的新型科学和新技术群，而从事在高新技术范围内进行产品开发、生产、经营，为社会提供高科技产品和服务的技术密集型企业就是高新技术企业。
由于各国科学技术水平、经济发展状况存在很大差异，目前各国在高新技术企业的界定方面还没有统一的衡量标准。根据世界科学技术发展趋势和我国的科技、经济、社会发展战略，我国根据产业领域对高新技术范围进行了划分，国家科技部将1991年对高新技术企业的认定条件进行了修订，进一步完善和提高了高新技术企业的认定标准。按照认定标准，我国目前的高新技术企业除了应从事《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办法》规定范围的产业，还应具备下列主要条件：
(1)生产经营中的科技含量，即企业必须生产经营一项或多项高新技术产品，技术性投入和高科技产品产值占企业总收入的50%以上。
(2)资金的科技含量，即用于高新技术产品研究开发支出占总收入的3%以上。
(3)劳动力的科技含量，即企业负责人必须熟悉本企业产品研究、开发、生产和经营，科技人员占企业职工总数的30%以上，超过一般劳动密集型20%以上的比例，从事高新技术产品研究开发的人员占科技人员的10%以上。
总之，从事《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办法》规定范围内的一种或多种高新技术及其产品的研究开发、生产和技术服务的企业在从业人员、研究性开发经费及技术性收入等方面符合规定的，可以认定为高新技术企业
[8]
。
2.1.2 高新技术企业的特征
高新技术企业与传统企业相比有很多独到之处，高新技术企业具有不同于传统企业的诸多重要特点：
第一，创新性强。高新技术企业与一般企业相比，最大的特征是以技术创新为核心，通过创造出新的资源以及对生产要素的重新组合，获取技术优势和垄断地位。从技术创新的方式来看，高新技术企业更注重自主创新，将逐步发展和完善自主创新及拥有自主知识产权的创新作为企业自身技术创新的最终模式，以获取高额利润。知识经济理论认为，以技术创新为目的的研究与开发工作成为高新
技术企业的主要生产方式，成为企业竞争能力、发展潜力和收益能力的重要标志。 第二，高风险性。高新技术企业只有将技术创新的科技成果转化为现实生产力才具有现实意义，由于高新技术自身的成熟程度、转化的工艺难易、市场的需求等许多不确定因素使得高新技术企业在产业化方面要冒极大的风险。 第三，高投入性。高新技术企业的高投入性表现在两方面：一方面，高新技术企业的构建成本远远高于传统工业企业；另一方面，高新技术企业的发展以研究与开发费的投入为龙头，这种投入具有数额大、持续时间长、投资结果不确定等特点。我国《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定办法》规定，高新技术企业每年投入的研究与开发费应不小于企业当年总销售额的5%。
第四，高成长性。高新技术企业的高成长性是指企业发展呈跳跃式高速增长。这一方面是由于这些企业产品的高科技含量、高附加值给其带来了超额利润，推动其快速发展；另一方面是由于高新技术产品一般具有市场垄断力，一旦这种产品为市场所接受就会表现出极强的扩张力；同时，高新技术企业所属行业多为新兴的快速增长的行业，行业的整体发展会把市场的蛋糕做大，从而必然带动个体经济的发展。
第五，高收益性。高收益性是指高新技术企业一旦成功，将给投资者带来高于原始投资数十倍甚至上百倍的巨额收益，高收益主要来自于其产品的高附加值以及可能形成的技术垄断所带来的超额利润[9]。
2.2 风险投资的概念及特点
2.2.1风险投资概述
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
2.2.2 风险投资的特点
风险投资具有下列特点：
1．无担保。风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业，或高技术产品，没有固定资产或资金作为抵押或担保；
2．高风险。高技术企业或高技术产品在技术管理，市场政策等方面的风险都较大即使发达国家的高新技术的成功率也只有20-30%，当然，成功项目的回报率也是很高的。
3．多个项目组合投资。投资者为了分担风险，常常投资几个或十几个项目群，以其中成功的回报来弥补失败的损失。
4．属中、长线投资。一般从初创时投入资金，须3-8年才能收回投资取得回报，在此过程中，对成功有望的项目还须增资，因此可以说风险投资的流动性较小。 5．属权益资本。风险投资的着眼点不在于投资对象当前的盈利而是其资产的发展增值，因此投资对象的权益必须清析。
6．是金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资。投资者在向企业注入资金后必然介入该企业的经营管理，或者参与重大问题的决策，以尽力促使企业成功。
第三章 高技术产业风险投资主要风险
风险投资的风险是指投资活动中人们不期望的后果出现的潜在可能性。而高技术产业风险投资的风险有它自己的特点，主要包括：技术风险、市场风险、财务风险、管理风险以及环境风险。
3.1 技术风险
技术风险是指在风险投资过程中，风险企业对高科技产品的创新过程，因技术原因导致创新失败的可能性[12]。技术风险的大小由下列因素决定：
（1）技术上成功的不确定性。技术是实现高科技产品创新的核心依托，贯穿于高科技产品从设想到实现产品化、产业化的全过程，设计技术原理突破、产品设计定型、工艺条件制定、生产工艺实现、市场营销、产品改进完善乃至售后服务等方方面面，任何一个环节的技术障碍，都将使产品创新前功尽弃，归于失败。因此，进行高科技产品创新活动，技术可行性论证及其风险分析与对策是至关重要的前提工作。
（2）技术前景的不确定性。新技术在诞生之初都是不完善的、粗糙的，对于在现有技术知识条件下，能否很快使其完善起来，开发者和技术创新的企业家都没有把握。因此，新技术的发展前景是不确定的，创新企业面临很大的风险。
（3）技术效果的不确定性。一项高科技产品即使成功地开发、生产，事先也难以确定其效果。例如，有的技术有副作用，会造成环境污染、破坏生态环境等，则有可能受到限制而不能实施。
（4）技术寿命的不确定性。由于现代知识更新的加速和科技发展的日新月异，新技术的生命周期缩短，一项新的技术或产品被另一项更新的技术或产品所替代的时间是难以确定的。当更新的技术比预计提前出现时，原有技术将蒙受提前被淘汰的损失。
（5）配套技术的不确定性。一项新的技术发明后，往往需要一些专门的配套技术的支持才能使该项技术转化为商业化生产运作，如果所需的配套技术不成熟，也可能带来风险。
3.2 市场风险
市场风险是指风险投资主体由于市场的不确定性所面临的亏损的可能性[13]。市场风险主要包括：
（1）市场预测风险。市场预测风险是指由于市场预测不准确而带来的影响，风险源于商场需求的不确定性、预测方法不正确以及预测者的心理因素。消费者的需求存在各种不确定性，市场需求预测的方法都有其假设条件和适用的场合，
有些假设条件并不完全符合市场需求的实际情况，有些方法仅适用于某类或某几类产品的需求预测。
（2）市场接受时间风险。市场接受时间风险指新产品被消费者接受时间长短的不确定性带来的影响。
（3）市场竞争风险。市场竞争风险是指由于竞争的变化不符合预期所带来的影响，风险来源于现有竞争者、潜在竞争者和替代品。
（4）市场营销及增长潜力风险。市场营销风险是指因风险企业的营销能力不足而引起的风险。营销风险主要包括：市场战略风险、市场价格风险、市场定位风险、服务承诺风险。
3.3 财务风险
财务风险是指因资金不能适时供应导致创新失败的可能性。高技术产品创新过程所需要的资金有两个特点：①资金规模大。②资金渠道少。 因此，高技术产品创新中，常常出现资金问题，由于资金不能及时供应，导致高科技产品创新活动陷于停顿，其技术价值随着时间的不断推移不断贬值，而使初始投入付诸东流。
在财务风险中，一个不可忽视的因素是通货膨胀问题。当发生通货膨胀的时候，政府一般会采取银根紧缩的金融政策，致使利率上升，贷款成本随之增加，或难以得到贷款，导致“转化”资金紧张甚至中断，从而使技术创新夭折。同时，通货膨胀出现后，拉动“转化”过程中所使用的材料、设备等成本上升，使资金入不敷出。如果资金来源是国内外的风险投资公司，由于通货膨胀引起的股市和汇率的波动，也会使投资者承担一定的资金风险。
3.4 管理风险
管理风险是指风险投资运作中风险企业在经营管理过程中的失误和不合理所带来的风险。管理风险的大小主要由下列因素所决定：
（1）管理者素质风险。管理团队核心管理人员的素质高低包括：过往业绩、个人品德、诚信程度、专业背景等多个方面因素。
（2）管理团队风险。主要包括管理团队的经营风险、营销风险、财务管理风险、人员组成风险等多个方面的风险因素。
（3）组织机构风险。包括组织机构设置的合理性程度、部门协调程度、激励与制约机制等几个方面的风险因素。
3.5 环境风险
环境风险是指风险投资运作过程中由于投资所处的社会、政策、政治、法律
环境变化或由于意外灾害发生而造成投资失败的可能性。风险投资属于长期的股权投资，整个投资过程持续的时间比较长，一般为5-7年。在这样长的时间内，风险投资所处外部环境发生的巨大变化，有可能给投资者带来灾难性的损失，并具有不可控制性。因此，高科技产品创新，必须重视环境风险分析和预测，采取对策和措施，把环境风险减少到最小限度。
总之以上各种风险贯穿于风险投资的整个过程中，风险投资企业所遇到的风险具有复杂的多样性，其中任何一方面的风险稍有疏忽，都可能铸成大错。所以我们有必要在划分风险类型的基础上，进一步研究各类风险投资的特点、发生的概率以及可能造成的损失程度，对风险投资项目进行经济性评价，并弄清各类风险之间的联系，尽量做到有效地化解风险，提高风险投资项目的成功率。
第四章 高技术产业风险投资风险影响及评价指标体
系
为了有效降低和控制风险，提高投资安全性以及收益可靠性，本节在分析了风险影响因素的基础上选择了一组指标，力图构建可操作性较强的风险投资项目评价指标体系。
4.1 影响因素
由于高技术产业风险投资的风险影响因素很多，尚无统一的认识。本文在结合我国实际情况，从项目系统要素方面出发，选取了风险投资项目所面临风险的几个重要影响因素做简要分析。
（1）技术的先进性。高新技术的发展日新月异，技术的寿命和新产品生命周期在缩短。技术先进性的判断标准一般根据国内外同类技术达到的参数指标来确定某项技术处于何种水平。技术的先进性是技术具有投资价值的前提，风险投资家特别注重创新技术，因为新颖、独创、先进的技术可以为投资者带来独特的优势，是创造市场、使风险投资项目获取超额利润的关键因素。如果技术本身领先程度不高，可能较易被竞争者模仿，或当更新的技术出现后，原有的技术可能被替代[14]。
（2）产品竞争能力。风险投资项目生产的产品常常面临着激烈的市场竞争，这种竞争不仅是现有项目之间的竞争，同时还有潜在进入者的威胁。风险投资项目可能由于生产成本高、缺乏强大的销售系统或新产品用户的转换成本过高而常处于不利地位，严重的还可能危及这些项目的生存。
（3）信息因素。对外部信息搜集不足，如对顾客需求和科学技术的发展等外界信息缺乏足够的收集和分析，在创新的各环节间如果内部信息沟通不畅，则可能导致最终的创新失败。主要涉及到以下几个方面：首先，风险投资项目涉及的是高科技领域，而且多是新建的小项目，很难在市场上发现有关它们的可靠信息，这就使得风险投资市场上的信息不对称问题比其它市场更加严重，风险投资机构面临“逆向选择”的可能性增大。再者，所投资项目竞争对手的情况，直接影响到该项目的收益大小，与其商业风险的关系很大。比如，当有同类型的竞争项目出现后，所投资项目的经营收益必然要受到影响，多数都是经营收益下降，这样就加大了商业风险。所以，对于竞争对手是否出现，出现时间的早晚等问题，必须在投资之前进行详细研究。
（4）宏观经济形势。GDP增长趋势等宏观经济因素会给项目带来经济环境风险。国家经济形式的好坏会影响投资项目的绩效，一方面反映在市场需求和购
买力状况上;另一方面反映在项目融资成本、融资方式和生产要素的供应上。
（5）判断和决策失误程度。是由于投资者本身的经验或水平的局限性，或者错误判断该科技成果商品化的可能性，或者对项目的产业价值和市场价值没有作系统考虑和量化分析，致使错误选择项目所面临的风险。由于风险投资项目具有投资大、产品更新快的特点，这就使得风险投资项目中的决策尤为重要。
当然，除了上述风险因素以外，还包括其它与项目内外部环境相关的一些风险因素，如自然风险，知识产权风险，选址风险等，这类风险发生的偶然性较强，给项目带来的损失一般不会生死悠关，但也不可调以轻心，也应积极采取防范措施予以清除。在这，从分析问题的简便出发，不再进行考虑。
4.2 风险评价
4.2.1 评价指标体系构建理论依据
风险投资项目的评价标准，国外学者进行了大量的理论研究和实证分析，已形成了可供借鉴的研究成果。综合其研究成果得出的结论是：风险投资项目评价指标体系主要由管理团队的能力、产品或技术的独特性、产品市场大小三部分构成，另外抵制环境威胁的能力、投资回报、财务管理、融资能力、投资变现等也是重要因素[15]。国外在风险投资项目评估的理论研究和实务运作中，对上述结论加以拓展和归纳，形成了风险投资决策的所谓“三大定律”。
（1）不选取超过两个风险以上的项目。风险投资项目常见的风险包括五个，即技术风险、财务风险、市场风险、管理风险和环境风险。若一个项目有两个或两个以上的风险，一般就不应该投资。
（2）通常选择V值最高的项目。V=P×S×E，其中V代表总的考核值，P代表产品的市场大小，S代表产品、服务或技术的独特性，E代表管理队伍（企业家）的素质。
（3）投资P值最大的项目。即在风险和收益相同的情况下，风险投资人更愿意投资产品市场更大的项目中。
在“三大定律”中，第一条是关于投资风险控制的；第二条是关于投资价值发现的，即投资机会；第三条是突出强调市场机会的。这充分体现出“大定律”的核心也是控制投资风险，关注投资机会。 4.2.2 风险投资项目评价指标体系指标选择
国内许多专家借鉴国外评价指标体系的研究成果，结合我国风险投资的实际情况，对综合评价指标的选择进行了大量的研究，大部分指标已经过验证。本文的评价指标选择以现有研究成果为依据，考虑国内外风险投资的各种异同点。从投资风险、投资机会、投资环境三个评价子系统的不同角度出发考虑，选择了十
二类评价指标如下表4.1所示。
表4.1 风险投资项目评价指标体系 目标层 准则层 指标层 技术可行性 市场竞争力 企业自身条件 财务现金流 风险投资项目 评价指标体系 投资风险评价子系统 投资机会评价子系统 产品特异性质 市场吸引力 创业能力 获利潜力 投资环境评价子系统 环境有效性 经济趋势性 产业成长性 退出机制完备性 资料来源：王亚坤,刘广斌著.风险投资项目评价指标体系构建初探[J].现代经济信息.158-159
风险投资项目评价指标体系的指标选择要遵循投资风险与投资机会相对应、投资项目与投资环境相兼顾的原则，按照全面性、科学性、可行性等准则，构建评价指标体系。该评价指标体系由三个子系统组成，分别是投资风险评价子系统，投资机会评价子系统，投资环境评价子系统。其中风险属于负面因素，机会属于正面因素，环境属于中性因素。 4.2.3 风险评价指标及其量化方法
下面选取市场风险、技术风险、环境风险三个指标作为项目投资风险评价指标体系的一级指标。对于每个一级指标又可细分为若干二级指标，下面给出具体二级指标及其表示风险大小的风险值的确立方法[16]。
（1）市场风险。市场是连接生产和消费的桥梁和纽带，在项目能否获得成功的问题上，市场拥有较大的发言权。
①项目能否如期完工：提前完工（风险值=-1）；按时完工（风险值=0）；延期完工（风险值=1）。
②项目产品竞争力：强（风险值=-1）；较强（风险值=-0.5）；标准（风险值=0）；较弱（风险值=0.5）；弱（风险值=1）。
③消费者需求：需求多（风险值=-1）；需求较多（风险值=0）；需求较少（风险值=1）。
④竞争对手实力及项目经营战略：无竞争对手、战略清晰（风险值=-1）；竞争对手较弱、战略清晰（风险值=-0.5）；竞争对手相当、战略清晰（风险值=0）；
竞争对手较强、战略不清（风险值=1）。
（2）技术风险。随着知识经济时代的到来，技术越来越显现出它的重要性。谁掌握并利用最先进的技术，谁就在市场竞争中占有优势，掌握先机。
①知识产权：有知识产权（风险值=-1）；无知识产权（风险值=1）。 ②技术先进性：国际领先（风险值=-1）；国内领先（风险值=-0.5）；行业水平（风险值=0.5）；低于行业水平（风险值=1）。
③替代技术：无替代技术（风险值=-1）；有较少替代技术（风险值=0）；有较多替代技术（风险值=1）。
（3）环境风险。任何事物都是处于环境当中，环境的好坏也会影响到项目的成败。经济形势、政策及突发事件等社会环境因素往往可以决定项目的成败。
①自然风险对项目的影响程度：无影响（风险值=-1）；较小影响（风险值=-0.5）；影响适中（风险值=0）；有影响（风险值=0.5）；有较大影响（风险值=1）。
②政策风险对项目影响程度：无关（风险值=-1）；小部分相关（风险值=-0.5）；相关（风险值=0.5）；高度相关（风险值=1）。
③法律风险：相关法律健全（风险值=-1）；相关法律比较健全（风险值=0）；相关法律不健全（风险值=1）。
④投资方与项目发起方综合实力对比：投资方强（风险值=-1）；投资方较强（风险值=-0.5）；双方实力相当（风险值=0）；发起方较强（风险值=0.5）；发起方强（风险值=1）。
第五章 高技术产业风险投资风险预警管理系统
5.1 基本原理
通过一个比喻来说明风险投资项目的风险预警管理系统的工作原理：把风险投资项目看做一部在高速公路上前进的汽车，那么高速公路就是风险投资的风险预警管理系统，风险投资家就是公路上的巡逻警察。在路面宽度内，汽车可以自由前进。但是一旦汽车前进的方向发生偏离，就有撞向路边防护墙的危险。危险一旦发生，巡逻警察会马上到达现场解决问题。与之对应，在风险预警管理系统的行为准则和数量标准范围内，风险投资项目可以正常开展自己的业务活动，一旦风险投资项目的经营管理行为偏离预定方向，风险预警管理系统就会发出警报，提醒风险投资家。风险投资家会针对实际情况，采取措施应对风险投资项目的出轨行为。
5.2 风险预警管理系统结构模式
一套完整的风险预警管理系统应该包含四个部分：信息收集系统、指标体系、分析评价系统、识别报警系统[17]。各部分之间的关系可以用图5.1来表示。
信息收集系统 指标体系 预警过程 分析评价系统 反馈过程 识别警报系统
图5.1 风险预警预控系统结构模式
(1)信息收集系统。信息收集系统收集风险投资项目内部和外部的风险信息，进行初步的整理、分类、储存和传输。
(2)指标体系。指标体系是指风险投资家为了准确度量出风险投资项目的风险状况，依据一定标准设立的一系列行动准则和数量标准。具体指标数值可以根据不同风险投资机构和不同风险投资项目而有所不同。
(3)分析评价系统。分析评价系统是以已经建立的指标体系中的行动准则和
数量标准为参照物，运用指标体系中给出的风险衡量方法(如某个关键点的实现、数量指标的计算公式等)，对信息收集系统收集的信息进行考察计算。
(4)识别报警系统。识别报警系统是分析评价系统的延续，分析评价系统将信息的考察计算结果与指标体系中设立的标准对比后，会将分析评价结果传输到识别报警系统。识别报警系统据此对风险投资项目的风险状况做出分析判断，识别出经营活动中存在的重大问题，发出报警信号。风险投资家会根据识别报警系统的输出信号，针对不同的风险类别采取适当的应对措施来解决和消化风险。风险预警管理系统的正常运行不应该是单方向的。它不仅包含系统对风险投资项目中存在的风险因素的监控过程，同时还包含一个信息反馈的过程。风险预警管理系统还要受到外部环境的检验。由于对未来不能做出精确的预测，当某些未知风险出现后，风险预警管理系统能够针对这些未知风险对自身做出合适的调整，以维持系统的正常运行。
5.3 风险预警管理系统响应模式
建立了风险预警管理系统结构模式后，就可以展开对风险投资活动全过程的预警管理工作。风险投资预警管理系统的业务流程如图5.2所示。
初使化 监测识别 正常 状态 诊断评价 警戒状态 自动更新 对策库 监控 危机状态 危机管理 投资失败
图5.2 风险投资预警管理流程图
风险投资预警管理的业务流程其实是一个循环并行的运作过程。这是因为在对各个时期进行不间断地监测识别和诊断评价的同时，预警管理系统也在不间断地报告警情，以及对警情作出预控或危机处理，并使之恢复正常的顺境状态。风险投资预警管理系统的单循环业务是从监测识别、诊断风险投资活动开始的，在预控活动中，调用自动更新对策库的内容，而危机管理有自己的特点，它是一种例外性质的管理，可以考虑借助外部专业咨询机构的力量。依据图5.2的工作流程，风险投资预警工作的展开包括各业务部门对自身的预警和风险投资管理的总体预警工作。各部门的内组织预警工作应由本部门领导展开，向预警部定期提交本部门监测指标状态，并上报采取了哪些措施，部门内无法解决的应提交预警部协助解决。预警部不但要负责整个风险投资预警管理工作的组织、协调和指挥，还要负责检查各部门预警工作的展开情况。
另外，风险投资预警管理的一个辅助性业务是建立自动更新对策库，为风险投资回避和摆脱警戒状态提供对策储备，同时，预控对策处理的结果又自动反馈给对策库，以不断更新和改进对策库。对策库一般可由两个子系统组成，一是已实施对策（本公司的和其他风险投资公司）的归纳比较与评价系统，供借鉴之用，它包括成功对策、失败对策和未评定对策三个部分的总括；二是预控对策或模拟对策系统，是对风险投资未来形势的对策。通过对策库的功能，可为风险投资预控对策提供有力的帮助，为风险投资的运作增强免疫能力。
5.4 风险预警管理系统应用
风险投资预警管理系统要真正能在风险投资公司得以有效实施，就有必要对风险投资公司原有经营管理系统的职能结构进行一定的重组与改造，形成一个新的风险投资管理功能体系。事实上，也只有将预警功能有机地构建于传统的风险投资管理组织系统之内，才能发挥其特殊的警报、矫正和免疫之功效。这种融进新型效用功能的风险投资管理组织系统，已经不是传统管理组织机构的简单重复与重组，而是在整体功能的“质”上形成了一个具有崭新的组织形态，表现为一种管理新模式的组织体系。这一新组织功能体系，融风险投资的安全机理与成功机理的实践于一体；集风险投资顺境的防错纠错和风险投资逆境的预警方法于一身；将管理波动所产生的管理不可靠，置于有效监测与控制之下，使风险投资活动在有序的均衡状态中实现自我整合（自组织状态）最终保证风险投资管理过程的完成和风险投资目标的实现。
我们将风险投资公司的组织功能体系划分为三大职能类：战略管理类、执行管理类和预警管理类。比传统的职能分类增加了预警监控功能。战略管理类主要是预测、筹划、决策、计划、公关的职能。它主要包括战略发展部、计划部、公关部等职能部门或类似机构。执行管理类是将决策目标和计划付诸实施的职能，
主要是围绕风险投资管理的调度指挥和服务准备的功能。如各风险投资项目之间的资金调度可由财务部执行；服务准备职能则可由人事劳动部（包括后勤等部门）、技术部、跟踪调查部（对各个风险投资项目的进展实施情况的调查和跟踪）等部门或类似机构来分别承担。预警管理类即对战略管理、执行管理进行监督、控制和纠错的功能，这种职能又可以分为单指标监控、综合监控和危机监控。单指标监控是风险投资公司日常性的单指标的技术监控，这些指标职能在现有风险投资公司组织系统中都可以确定，例如，对各个投资项目的项目进度的监控可由技术部、技术检查部、跟踪调查部负责；对公司日常工作的监控可由公司管理办公室、劳动工资部、人事组织部负责；资金调度的监控可由财务部、审计部负责等等。综合监控是对综合评价值进行综合的系统监测和控制，并对单指标监控的职能进行整体化，综合化的系统监控，它可以由新设立的职能部门——预警部负责。预警部专司对风险投资管理波动的监测、诊断、矫正及对策的职能，同时总结预警监控职能系统的经验或教训，设置“预警监控档案”，在日常活动中训练全体公司员工接受失误判识与防止方面的知识，培养员工在危机中的心理承受能力。此外，还进行各种逆境的预测与模拟，设计“风险投资危机管理”方案，在特别状态时供决策层采纳。危机监控则是一种在特殊时空条件下的特别监控，这种监控，由公司最高层领导部门直接领导公司管理办公室（或其它综合监控的职能部门）以及所有需要参与的职能部门，在特殊的组织程序和活动规则下进行危机监控。
第六章 结论
技术创新是高技术产业的核心，是推动中国经济高速发展的重大战略措施，高技术产业在中国具有巨大的发展前景，风险投资与高技术产业的最优结合将推动中国经济高速健康发展。本文在参阅大量资料的基础上，对高技术产业风险投资进行了比较全面的研究，发现高技术产业的风险投资在取得发展的同时仍然存在很多问题。为了降低风险和减少风险带来的损失，本文在对高技术产业风险投资进行分类的同时着重研究了高技术产业风险投资的主要风险：技术风险、市场风险、财务风险、管理风险以及环境风险，建立高技术产业风险投资项目评价指标体系和预警管理系统来量化风险和控制风险。本文的研究使高技术产业风险投资项目的运作更加科学规范化，将项目管理模式与高技术产业风险投资的结合，对风险投资实践更具有普遍借鉴意义，更科学、客观和具有可操作性。
在论文的写作过程中，本人查阅了大量的参考文献，并进行了深入的研究，但由于所查资料的局限性、实践条件的制约、以及本人学识水平有限，本文的研究难免存在不足之处，还有待于继续研究，并在实践中进一步改进和完善。因此，也恳请各位专家给予批评指正。
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